前言：受益于全球新能源汽車蓬勃發(fā)展及動力電池對高能量密度的迫切要求，軟包電池在動力領(lǐng)域前景向好；且從全球主流車企選擇來看，軟包一直都是很重要的主流路線之一。

　　中國在數(shù)碼軟包電池領(lǐng)域已有很強的全球競爭力，而在動力領(lǐng)域，當(dāng)前滲透率不到15%；受高能量密度政策的刺激，軟化產(chǎn)業(yè)化進程將會大幅加速。

　　作為軟包電池獨有的核心材料，鋁塑膜國產(chǎn)比例在10%左右，一直是國產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)。

　　近幾年，國內(nèi)鋁塑膜供應(yīng)商在技術(shù)、工藝上接連獲得突破，今明年是數(shù)碼市場的鋁塑膜大范圍國產(chǎn)化的時期。

　　軟包電池有可能逐步成為國內(nèi)動力電池主流路線之一。未來，軟包電池產(chǎn)業(yè)鏈可能享受行業(yè)高速發(fā)展、滲透率提升、國產(chǎn)化替代的多重拉動，相關(guān)企業(yè)可能呈現(xiàn)高增長。

　　1.軟包電池在數(shù)碼領(lǐng)域是主導(dǎo)路線

　　全球來看，軟包電池也是動力電池領(lǐng)域的主流路線之一。

　　軟包電池與方形、圓柱主要區(qū)別在于封裝形式，軟包優(yōu)勢為不易爆、能量密度高、循環(huán)壽命長、外形設(shè)計靈活等方面，其不足為pack設(shè)計更為復(fù)雜，導(dǎo)致成組效率低。

　　當(dāng)前，動力電池領(lǐng)域的成組效率已由前兩年的不足60%提升至65-70%以上，競爭力不斷加強。

　　在消費領(lǐng)域，軟包早已是主導(dǎo)路線；而從全球來看，在動力電池領(lǐng)域，軟包也是幾大主流路線之一。

　　2.為什么要用軟包？

　　在市場最關(guān)注的安全性、能量密度、循環(huán)壽命方面，軟包電池具有優(yōu)勢。

　　安全性方面：軟包出現(xiàn)安全性問題時，一般是電池包鼓氣裂開，但由于機械性能不強，因而不易發(fā)生爆炸。

　　能量密度方面：由于軟包電池外包裝采用更加輕薄的鋁塑膜，因而電芯的能量密度更高。

　　循環(huán)壽命方面：軟包電池循環(huán)壽命更長，100次循環(huán)衰減比鋁殼少4%-7%。

　　中國政府重視電池能量密度進步，節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖中提出2020年單體350wh/kg和系統(tǒng)250wh/kg的能量密度要求，三元軟包電池有望領(lǐng)先另外兩種電池達到這一要求。

　　軟包的不足之處：軟包電池由于外包裝較薄，在出現(xiàn)極端情況時容易被刺穿，因而在pack環(huán)節(jié)需要加入金屬防護層給予更多的保護，這也會帶來成組效率低、成本提升的問題。

　　解決成組效率低的問題主要可以通過：1)提升單體電芯容量以減少電芯使用量，從而降低pack過程中的其他配件使用量；2)提升模組和系統(tǒng)內(nèi)部的空間利用率，可通過改進布局等方式實現(xiàn)；3)使用輕量化材料等等。

　　軟包電池低成組效率的短板逐漸彌補。目前看軟包電池的成組效率逐漸提升，由前兩年的不足60%提升至65%以上。

　　從國際主流車型看，過去5年軟包電池的系統(tǒng)能量密度提升最高，并且最高系統(tǒng)能量密度已經(jīng)接近特斯拉裝配的松下圓柱電池。

　　2018年即將上市的現(xiàn)代Kona電動版，采用LGC的NCM811電池，單體電芯容量120/180Ah，預(yù)計系統(tǒng)能量密度將進一步提升。

　　3.動力電池需求高增長，國內(nèi)軟包滲透率將會持續(xù)攀升

　　2017年中國圓柱、方形、軟包電池出貨量約82GWh(28%YoY)，其中軟包電池2017年出貨量約29GWh(26%YoY)。

　　在3C領(lǐng)域，軟包滲透率已超過70%，該指標(biāo)還在增長。在國內(nèi)動力電池領(lǐng)域，軟包滲透率約12-14%，尚屬于“非主流”路線。

　　但是，近幾年，更全面和科學(xué)的補貼政策促使動力電池產(chǎn)品差異在放大，高能量密度等核心要求，將激發(fā)和促進軟包電池產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。

　　鋰電池國產(chǎn)化率持續(xù)提升。中國鋰電池出貨量占比不斷提升，主要源于動力電池出貨量持續(xù)高增長，2016年占全球比重約49%。

　　新能源汽車浪潮已至，動力電池需求旺盛。

　　2017年中國新能源汽車銷量達75.5萬輛，同比增長59.5%，下游銷量高增長帶動動力電池出貨量約44.5GWh，同比增長44.4%。

　　動力電池領(lǐng)域軟包滲透率有望持續(xù)提升。

　　據(jù)OFweek，2016年軟包電池滲透率約12%，2017年預(yù)計約15%。未來得益于政策持續(xù)引導(dǎo)動力電池向高能量密度發(fā)展，契合這一特性的軟包電池滲透率有望持續(xù)提升至30%以上。

　　軟包封裝技術(shù)契合未來固態(tài)電池的發(fā)展。

　　按照電解液物質(zhì)狀態(tài)的不同，軟包電池可分為軟包液態(tài)電池和軟包聚合物電池，前者使用液態(tài)電解液，后者使用的電解質(zhì)目前以膠體為主。

　　以固態(tài)物質(zhì)為電解質(zhì)的全固態(tài)電池仍處于研發(fā)示范階段，全固態(tài)電池以聚合物、氧化物或硫化物等固態(tài)電解質(zhì)代替隔膜和電解液從根本上解決電池安全問題；電池單體能量密度有望提升至400-500Wh/kg。

　　全固態(tài)電池目前仍處于研發(fā)階段，寶馬、豐田、博世及部分國內(nèi)企業(yè)都在積極布局，未來有望成為主流電池路線。

　　由于無需使用液體，固態(tài)電池外殼與組裝工藝得到簡化，適宜固態(tài)電池封裝使用的軟包封裝技術(shù)有望為軟包電池發(fā)展打開新的成長空間。

　　3C領(lǐng)域軟包滲透率近7成，未來預(yù)計維持高位。

　　軟包電池主要應(yīng)用于3C電池領(lǐng)域，中國3C領(lǐng)域軟包電池滲透率提升較快，由2011年的13%提升至2016年的67%。

　　3C領(lǐng)域更青睞軟包電池主要系其形狀設(shè)計更加靈活，體積和質(zhì)量能量密度更高，符合手機、筆記本電腦等電子產(chǎn)品小型化、輕薄化的趨勢。

　　隨著可穿戴設(shè)備、無人機等新興消費電子產(chǎn)品進入市場，未來擴張前景向好，預(yù)計將帶來3C領(lǐng)域電池需求持續(xù)增長，而軟包也將維持較高的滲透率。

　　4.國際龍頭具備領(lǐng)先優(yōu)勢，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈正在崛起

　　海外動力市場的軟包電池主要被LGC、AESC把控，兩家配套多家主流車企的全球銷量前十車型，如Leaf、Zoe、Bolt等，電芯能量密度分別可達240Wh/kg、224Wh/kg，此外SK也有較多儲備。

　　數(shù)碼軟包電池領(lǐng)域，ATL已經(jīng)是全球龍頭；動力軟包企業(yè)主要有孚能科技、中航鋰電、萬向A123、微宏、卡耐等，盡管有較大差距，但國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈正在快速崛起。

　　軟包電池制造工藝復(fù)雜，成本也比較高；中國軟包產(chǎn)業(yè)及其供應(yīng)鏈的發(fā)展，有希望顯著降低其成本。

　　銷量方面，國內(nèi)企業(yè)包括孚能、萬向A123等企業(yè)都配套多款主力新能源車型。孚能也在2017年憑借1.3GWh左右的銷量進入行業(yè)前10。

　　能量密度方面，國內(nèi)多數(shù)軟包企業(yè)單體電芯能量密度可以達到200wh/kg的水平，成組后預(yù)計可達到120-130wh/kg的水平。其中孚能科技目前單體能量密度可達220wh/kg，較為接近國際主流廠家的水平。

　　產(chǎn)能方面，孚能、卡耐、捷威等軟包企業(yè)均在加速擴產(chǎn)，在建產(chǎn)能較當(dāng)前至少高出1倍。

　　5.數(shù)碼領(lǐng)域的鋁塑膜大規(guī)模國產(chǎn)化啟動，動力電池領(lǐng)域也在加速

　　鋁塑膜是軟包電池特有的核心材料，技術(shù)壁壘高，也一直是目前國產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)。

　　目前日本DNP、昭和電工、T&T三家市占率近90%。一部分中國公司已完成了較多累并獲得了突破。

　　我們判斷，今明年，數(shù)碼軟包電池領(lǐng)域的鋁塑膜將會出現(xiàn)快速的國產(chǎn)化，動力電池領(lǐng)域的國產(chǎn)化進程，也將顯著加速。

　　軟包早已是全球數(shù)碼領(lǐng)域的主導(dǎo)路線，在海外動力電池市場，軟包也一直是很重要的主流路線之一。

　　中國在數(shù)碼軟包電池領(lǐng)域已有很強的全球競爭力；在動力領(lǐng)域，盡管當(dāng)前滲透率不到15%，但受高能量密度趨勢刺激，其產(chǎn)業(yè)化進程將會出現(xiàn)大加速，其滲透率有望持續(xù)快速提高。

　　作為軟包電池中獨有的核心材料，鋁塑膜國產(chǎn)化率一直在10%上下。近幾年，國內(nèi)供應(yīng)商在技術(shù)、工藝上接連獲得突破，我們判斷，數(shù)碼市場的鋁塑膜今明年就應(yīng)該是大范圍國產(chǎn)化的時期。

　　考慮國內(nèi)軟包動力電池有可能逐步成為主流路線之一，未來，軟包電池產(chǎn)業(yè)鏈有望享受行業(yè)高速發(fā)展、滲透率提升、國產(chǎn)化替代的多重拉動。